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煤炭石油环保预期放松引致焦炭走弱荐2股

2020/07/04 15:46

煤炭石油:环保预期放松引致焦炭走弱 荐2股 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

本周观点:

1.焦炭:焦化行业环保限产有望进一步放松,建议继续关注焦钢产业链限产执行情况。(1)“2+26”秋冬季限产方案取消了焦炭行业的限产总量比例同时明确不进行“一刀切”,限产方案要求低于此前市场预期。结合此前汾渭平原限产征求意见稿的要求,后续焦化行业环保限产将逐渐趋弱。(2)由于高利润刺激增产,独立焦化厂开工继续小幅上涨;北方钢厂提降焦炭价格,目前多家焦化厂已经落实降价;港口焦炭库存受期货回调影响,贸易商出货现象较多,库存量和价格继续下行;现货降价后下游观望控制到货量现象逐渐增多,后续焦炭现货价格预计偏弱。

( )价格小幅回调后,焦炭期现货价格和行业利润均处于历史较高位置,我们判断盘面中仍包含一定的环保限产预期;焦炭主产区汾渭平原以及“2+26”限产意见稿较市场预期放松幅度较大,未来预期环保对于供给的压力有所减轻;(4)在中央层面不明确规定限产比例情况下,临汾要求秋冬季限产前结焦时间延长,表明地方在环保排名压力情况下仍具有限产的动力。

后续焦炭价格变动仍需观察焦炭主产区焦炉和下游钢铁主产区高炉限产方案和执行情况对焦炭供需的影响,以及下游钢材价格的边际变化。

2.动力煤:库存高位维持有望维持。(1)目前动力煤消费进入淡季,本周动力煤日耗在连续下行后大幅上行,但仍可视为回归正常水平;后续钢铁、有色等高耗能行业开始进行大规模环保限产,仍将对动力煤需求产生利空。(2)8月底开始的环保检查并未对产量造成较大影响,预计后续煤炭供给仍将维持平稳。( )本周港口库存维持稳定,终端库存受六大电厂高库存策略影响维持小幅上行,我们判断在后续淡季需求较弱的情况下,库存高位仍将得到维持。(4)目前进口煤配额所剩较少,但配额仍存在增加的可能性,配额增加有望使得煤炭供给进一步宽松,后续进口煤仍具有较大的不确定性。(5)日耗煤量季节性趋弱叠加终端和港口库存高位,且目前煤价和发改委规定的570元/吨的绿 间尚有一定距离,进口煤价依旧高企,预计短期煤价将维持偏弱震荡趋势,后续建议关注日耗煤量以及进口煤通关情况。

投资建议:动力煤价格处于偏弱震荡阶段,但估值仍处于低位,建议重点关注业绩稳健、估值较低的动力煤龙头陕西煤业、兖州煤业。

风险提示:宏观需求下行过快、利率上行过快

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